导读技术公司迎接资本市场政策的大礼包。4月19日，中国证券监督管理委员会发布了《资本市场服务科技公司高水平发展的16项措施》（以下简称为《...
技术公司迎接资本市场政策的“大礼包”。4月19日，中国证券监督管理委员会发布了《资本市场服务科技公司高水平发展的16项措施》（以下简称为《措施》），涵盖上市融资、并购重组、债券发行、私募投资等多方面的支持措施，旨在更好地支持科技创新，促进新型生产力的发展。
近期，国务院发布了《关于强化监管、防范风险、推动资本市场高质量发展的一些看法》（下称“新‘国九条’”），提出要推动股票发行注册制向更深更实的方向发展，提升资本市场制度竞争力，增强对新兴产业、新业态、新技术的包容性，更好地支持科技创新、绿色发展、国有资产国企改革等国家战略的实施，助力中小企业、民营企业的发展壮大，促进新的生产力的发展；同时加大支持符合国家产业政策导向、在关键核心技术上取得突破的企业的股票和债券融资。
田轩副院长告诉《证券日报》记者，可以从新发布的“国九条”和《措施》中看出，监管部门依然全力支持高质量科技型企业，并且更注重政策的精准性。
建立完善的“绿色通道”机制
登记制度的改革增加了资本市场对科技创新的支持，但是中小型科技公司通常具有高成长、高风险、轻资产的特点，技术还处于研发阶段，业务不够成熟，因此辨识这类企业并对其未来发展做出判断相对困难。新政策更加强调了政策支持的准确性，提出了“加强与相关政府部门政策的协同，准确识别科技型企业”。
南开大学金融发展研究院院长田利辉在接受《证券日报》记者采访时指出，要准确辨识科技型企业，必须设立明确的技术标准和评估体系，依据关键核心技术、市场潜力和科技创新能力等进行专家认定和公众认可。为了评估企业的技术优势和创新潜力，需要结合行业发展趋势和市场需求，进行产业分析和财务审查，评估其科技实力和发展潜力。
深圳大象投资控股集团总裁周力在接受《证券日报》记者采访时指出，要准确辨识科技型企业，必须建立一套科学、合理且可操作的评估体系。这个体系至少需要考虑企业的研发投入、技术创新能力、技术转化能力以及市场前景等方面。另外，还需要综合分析企业的财务报表和业务发展计划等信息。
近期，证监会修改了《科创属性评价指引（试行）》，对于准备在科创板上市的企业，他们对研发投入、发明专利数量和营业收入增长率设定了更为严格的要求。这一举措旨在支持那些真正拥有核心技术的优质科技企业在科创板上市，进一步发挥科创板促进创新驱动发展能力的作用。
就高质量科技企业而言，《措施》强调，应首要支持那些能够突破关键核心技术的科技企业进行上市融资、并购重组和债券发行，并建立健全全链条的“绿色通道”机制。
周力指出，“绿色通道”机制有助于科技型企业优先获取融资机会，提高融资效率，降低融资成本，支持企业的研发和生产活动，从而增强企业的盈利能力。
科技公司需要找准自己的位置。
为了更好地支持科技型企业，提高多层次资本市场的作用，《措施》中提出了统筹利用各板块的功能。这些措施包括确定主板板块的定位规则，强调行业代表性的“大盘蓝筹”特色。科创板将专注于“硬科技”，创业板则为成长型创新企业提供服务。同时，北交所和全国股转公司将共同推动服务创新型中小企业。为更好地服务早期科技企业，将设定科创板和创业板的申报规模上限。此外，在辅导验收、受理、审核和注册环节将加强对板块定位的把关，以优化新上市企业的结构。
“通过这些措施，可以明确不同板块的职能和目标，为处于不同发展阶段的科技企业提供更准确的支持。”田利辉指出，设定申报规模上限可以有助于风险控制，保障市场稳定，也为初创科技企业提供更多发展机会。
周力指出：“通过加强对辅导验收、受理、审核、注册等环节的监督，能够有效确保新上市企业的质量和结构更加优化，维护投资者的合法权益。这对于促进资本市场的健康发展，提升服务实体经济的能力具有重要意义。”
在接下来的发展中，科技企业需谨慎选择适合自己的发展方向。田轩指出，科技企业应当与国家战略发展同步，深入研究各上市板块规则，准确把握自身属性和发展阶段，关注上市板块市场定位与适配性，突显核心竞争力和长期发展能力，包括硬科技含量、企业运营情况和公司治理水平等方面。
建立系统完备的政策框架
股权激励、企业合并和重新组织以及再融资，都是企业提升竞争力、实现发展的重要手段。此次新《措施》计划推出多项相关规定，以更好地支持科技型企业。
股權激勵是激發企業創新活力、吸引和留住人才的關鍵舉措。《措施》中提出，支持科技型企業在上市前設立股權激勵方案，上市後持續實施激勵；簡化股權激勵的實施流程，盡快推出股權激勵實施過程中短線交易的豁免規定等。
周力指出，对于科技型企业来说，简化股权激励的流程并推出短线交易豁免规定等政策将会提供更加灵活方便的股权激励方式。这将降低企业的运营成本和风险，提高股权激励的实际效果和效率，有助于增强企业的核心竞争力和市场竞争力。
在再融资方面，《措施》提出了积极的举措，即积极研究更多适合科技型企业需求的融资产品和方式，并研究建立科创板和创业板的储架发行制度。
在注册制的框架下，储架发行制度也被称为“一次注册，分期发行”制度。田利辉指出，建立储架发行制度可以增加再融资的灵活性和效率，以满足科技型企业快速发展的资金需求。
通过研究设立股权融资制度，能够满足科技型企业在不同阶段的融资需求，一定程度上减少大规模融资带来的市场波动。”田轩说。
在并购重组领域，根据《措施》，提出了优化小额快速审核机制，并适当增加对轻资产科技型企业重组估值的包容性。
最近，上海和深圳证券交易所改进了并购重组小额快速审核制度，涵盖了扩大小额快速审核的适用范围，并缩短了审核时间。
增加轻资产科技型企业重新估价的包容性，有助于提高企业的并购效率。周力指出，轻资产科技型企业通常具有技术含量高、成长性强等特点，但通常缺乏足够的固定资产作为抵押品，并在财务指标方面存在劣势，这导致企业在重新估价时面临一定困难。因此，通过提高估价的包容性，有助于为这些企业提供更公正、合理的估值标准，推动它们通过并购重组实现产业升级、企业转型，促进资源整合和优势互补，激发市场活力。
在债券市场融资方面，《措施》强调支持高新技术和战略性新兴产业企业的债券融资，鼓励政策性机构和市场机构为民营科技企业发行科技创新债券，提供信用支持。
田利辉说，增加担保支持有助于提升债券信用评级，降低民营科技企业的融资成本，同时也能增强投资者对民营科技企业债券的信心，推动债券的发行和交易。
另外，“措施”还强调增强金融产品创新力度，持续改进交易机制，督促证券公司提升科技服务创新能力，并优化科技型企业的服务机制。
田利辉指出，总体而言，这十六项措施为科技型企业提供了全面支持，促进了科技创新和产业升级。资本市场的服务能力提升，有助于更有效地将资本资金投向具有创新潜力的企业，推动经济结构的调整和转型，促进新的生产力发展。同时，优质科技型企业是投资者关注的焦点，这些措施也有助于增强资本市场的活力和竞争力，吸引更多投资者参与，形成健康繁荣的市场生态。
周力表示，证监会的十六项措施全面覆盖了上市融资、企业并购、重组、债券发行和私募投资等资本市场服务的重要环节，形成了一个完整的政策框架。这不仅有助于提升资本市场为科技型企业提供服务的能力和效率，也为这些企业的融资、并购和发展提供了有力政策支持。这将有力推动我国科技型企业的发展，推进我国新的生产力的发展。