近日，东风汽车股份有限公司(以下简称东风股份有限公司)宣布，公司控股股东东风汽车股份有限公司(以下简称东风有限公司)正在与东风汽车集团讨论转让其股权。据报道，股权交易完成后，东风股份将与东风有限公司分离，成为东风汽车集团直接控制的a股上市公司。
首先，让我们简要介绍一下本文中涉及的两家公司。根据官方数据，东风股份有限公司是东风汽车独家发起的一家轻型商用车公司。东风股份有限公司成立于1999年7月15日，成立仅十多天(7月27日)，正式登录上海证券交易所，实现a股上市。东风有限公司是东风汽车集团与日产汽车共同成立的合资企业。2003年6月9日正式成立，注册资本167亿元，中外股东各持有50%的股份。
东风汽车：东风汽车集团东风汽车总部，图片来源：东风汽车集团。
为什么合资公司控股独立业务?
这里有一个有趣的问题，东风股份最初是东风汽车集团的资产，但为什么东风有限公司控股的合资公司?
其实答案很简单。在东风汽车集团与日产的合资协议中，日产主要以现金注资，而东风汽车主要以汽车、汽车零部件等现有资产注资。当时东风汽车集团将东风股份(600006)和东风科技(600081)的股权注入东风有限公司。
对于东风汽车来说，这样做的好处主要体现在两个方面：一是避免了过度的现金流压力(当时东风汽车的整体盈利能力不是特别理想);第二，东风有限公司被称为当时中国最大的汽车合资项目。东风汽车还希望依靠合资企业通过向东风有限公司打包其资产来振兴这些资产。
数据显示，东风有限公司成立近20年后，不仅推出了日产、英菲尼迪等品牌的乘用车产品，还将自己的管理理念和生产标准引入其商用车项目。在官方口径上，东风目前的主要轻型汽车平台已经全面引入了日产的发展过程。在整个开发过程中，日产标准已经实施，产品可以满足日产的全球指标。
东风股份产品阵容，图片来源：东风股份东风股份产品阵容，图片来源：东风股份。
经过多年的发展，东风股份有限公司已成为国内轻型商用车市场的龙头企业，特别是在轻型卡车市场，一直是细分市场第一梯队的成员(在2021年国内轻型卡车市场，东风股份有限公司的年销量仅次于福田，排名第二)。然而，在轻型客车市场，东风股份尚未进入主流。江铃和大同是国内轻型客车市场的两大领头羊。与东风股份有限公司相比，还有很大差距。
根据东风股份此前公布的2021年财务报告，2021年共售出18.27万辆汽车，同比增长6.56%。其中，轻卡产品年销量接近16万辆，同比增长3.68%，虽然轻客销量只有1.65万辆，但同比增长高达113.55%。报告期内，东风股份实现收入155.5亿元，同比增长13.23%，净利润3.72亿元，同比下降32.84%。
至于收入大幅上升，但盈利能力大幅下降的原因，主要是由于原材料价格上涨、芯片短缺等因素，导致东风股份主营业务毛利大幅下降。此外，国内新的蓝牌政策的实施给轻型商用车市场带来了巨大的影响。为了适应更激烈的市场竞争，东风股份相关销售费用的增加也带来了运营成本的增加。
为何东风股份现在又要回归?
数据显示，在正式批准股权交易之前，东风有限公司仍是东风股份的控股股东，持有超过60%(60.1%)的股份。
虽然去年的盈利能力有所下降，但主要原因是行业整体环境发生了很大变化。对于东风股份有限公司来说，其自身的经营状况并没有出现太大的问题，仍然是国内轻型商用车市场的顶级企业。为什么东风股份突然被东风有限公司转让给东风汽车集团?
图片来源：盖世汽车东风轻型商用车生产线，图片来源：盖世汽车。
现在，企业官方并没有明确表态，但业内普遍认为，东风股份的股权转让计划，大概率与央企改革有关。
国务院国有资产监督管理委员会秘书长、国务院国有资产监督管理委员会发言人彭华港此前表示，自中共十八大以来，已完成了46家中央企业的重组。其次，在优化国有经济布局和结构调整的过程中，专业整合仍然是一个重要的起点。建设主要责任、业务结构更清晰、核心能力更突出的优势企业。
中央企业的改革是一个长期的过程。在汽车行业，十多年前，许多大型企业之间进行了资产重组。哈飞、昌河等中航汽车企业合并为长安汽车，是著名汽车企业合并重组的案例。2009年，在相关部门的领导下，哈飞和昌河被中航分配到中国长安。然而，汽车企业重组的结果并不理想。长安汽车重组后，长安汽车没有向两家企业倾斜太多资源，导致长河和哈飞后续发展不足，先后与长安汽车分离。
然而，它也借鉴了以往不成功的经验。近年来，在中央企业改革中，拉朗匹配因素较少，以企业转型升级为出发点，注重提高质量和效率，促进产业结构优化。
对于东风汽车集团来说，其资产的重新梳理早在多年前就已经开始。
2017年6月，东风股份有限公司剥离其控股企业郑州日产，将郑州日产51%的股权转让给控股股东东风有限公司(此次股权转让前，东风股份有限公司和日产中国分别持有郑州日产51%、28.65%和20.35%的股权。
2019年，东风有限公司开始运营，将其整体零部件集团业务注入东风科技(东风科技通过发行股份吸收合并东风汽车零部件集团)，实现板块业务整体上市。2021年9月，东风科技宣布上述重大资产重组项目已成功完成资产交付，东风科技正式成为同时拥有五大核心技术体系的上市公司。
关于东风股份的股权转让，也可视为东风汽车集团加快合资业务重组的信号。
在过去两年左右的时间里，东风汽车集团结束了与雷诺的合资项目，上市出售了东风悦达起亚的股权，与PSA集团的关系也发生了新的变化(此前，有消息称东风汽车集团将出售其Stellantis股份，双方合资公司神龙汽车的两个品牌也有分离的迹象。根据之前的两室一厅计划，这两个品牌将由中国和外国股东主导)。在这种背景下，东风有限公司的瘦身显然符合东风汽车集团最近的重大行动。
此外，由东风汽车集团直接管理的A股上市公司东风股份的回收也可能有助于东风汽车集团整体冲刺A股上市(东风汽车集团有限公司是一家香港股票上市公司)。此前，东风集团宣布计划申请首次公开发行A股)。