一年前，怪兽充电以打破共享经济不赚钱魔咒的模式登上了资本市场的舞台。
然而，在上市后的一年多时间里，怪兽充电大部分时间都是坏的。截至2022年6月17日，1.26美元的收盘价较发行价下跌了85%。
脚踝斩的背后，是怪兽的表演转折点。从2021年第三季度开始，单季度营收开始下滑。同样是从2021年第三季度开始，Monster开始亏损。
6月15日，怪兽充电公布了2022年一季报，依然没有走出困境。其营收同比下降12.97%，亏损近亿元，相当于2021年净亏损的80%。
巨额亏损的背后，有疫情的影响，也有其商业模式韧性不足的天然缺陷。
多项财务指标显示出拐点。
2021年下半年，怪兽充电多项指标达到拐点。
第一，收入的转折点。
上市前五个季度，Monster处于高速增长期，单季度复合增长率21.3%，市场份额攀升至行业第一。怪兽充电在公司最红火的时候上市，却没能延续这种红火的势头。
2021年第二季度，怪兽充电收入达到9.72亿元高位后，环比继续下滑。今年第一季度，收入已降至7.31亿元，较高点下降了近四分之一。
在分析了九个季度的收入数据后，我们发现在疫情下，Monster的收入有两个特点，一是不稳定，二是瓶颈。
2020年第二季度和第三季度，营收刚刚环比增长97%和45%。第四季度增长戛然而止，增幅甚至不到0.3%。2021年上半年营收环比增长也是有上有下，2021年下半年开始稳步下滑。
当然，最重要的原因还是疫情。目前，Monster 95%以上的收入来自线下共享充电宝的租金。没有社交，人们不出门，共享充电宝自然没用。
从上图可以看出，Monster的单季度收入已经多次跨过9亿元的线，但始终没有超过10亿元。疫情没那么严重的2020年下半年到2021年第三季度这段时间也是最好的。
疫情防控常态下，怪物很难有突破。
二是利润跌破盈亏平衡线。
2021年第三季度，怪兽充电由之前的微盈利转为亏损，亏损0.79亿元，全年亏损1.25亿元。2022年一季度，亏损继续扩大至9600万元。
第三，毛利率掉头向下。
共享充电宝是一个毛利率很高的业务。去年上半年，怪兽充电的毛利率达到85.53%，今年一季度，毛利率为82.69%。
这么高的毛利率，下降几个百分点看似微不足道，但Monster的净利润率本身就很微薄。从2020年开始，怪兽充电的净利率最高不会超过3%。
按照以往的数据，怪兽充电需要维持85%左右的毛利率才能覆盖高昂的成本。在这种情况下，即使是微小的变化也是非常重要的。
疫情下，成本刚性凸显。
疫情下，收入的不确定性增加，但成本和费用是刚性的，这是怪兽充电亏损的来源。
我们先来看看成本。
主要成本主要由充电设备等机器折旧和销售成本构成。其中充电设备折旧是刚性成本，在企业控制下很难降低。
随着公司规模的扩大，可供怪兽充电的充电宝数量也迅速增加。截至2019年底、2020年底和2021年底，公司可用充电宝数量分别为450万个、540万个和570万个，同比分别增长18.0%和6.1%。
充电宝的生产成本不高，但是装不下大量。怪兽、移动电源、机柜选择的折旧方式分别是三年和五年折旧。由于公司才成立四年，大部分充电宝和所有机柜都处于折旧期。
按时间折旧，而不是按冲放周期的次数折旧，是指无论消费者是否使用，无论能否带来收入，都必须折旧。
虽然不会造成现金流出，但会影响净利润，增加公司盈利压力。
看费用，最重要的是营销费用。
自2020年第二季度疫情恢复以来，单季营销费用占营收的比例从2020年第二季度的73.58%上升至2022年第一季度的89.55%，整体呈上升趋势。
最重要的营销费用是支付给商家的佣金和入场费。
B端是连接C端用户和共享充电宝的桥梁。怪兽在酒店、KTV、车站、医院等场所放置充电柜，为需要充电的用户提供服务。
由于充电宝产品的差异性并不明显，接入的便捷性成为用户选择产品的唯一标准。因此，POI成为品牌竞争的关键点。
对于充电宝供应商来说，积分的多少是决定其营收规模的关键因素，但对于下游店铺来说，共享充电宝服务只是锦上添花，并不是主要的收入来源。
两者交易的地位不对等，导致在一些充电需求较高的场景下，充电宝供应商需要向商家支付入场费，才能顺利进场。另一种方式是根据收入与商家分成。
三年来，怪兽充电支付给商家的入场费和佣金在充电宝营收中的占比从2019年的48.2%增长到2021年的61.1%，可见竞争之激烈。
爆发后，收入增长成为不确定事件，预付入场费模式的成本刚性凸显。为了缓解这种压力，从2021年第二季度开始，Monster逐渐加大了佣金模式的合作。
改革体现在2022年第一季度财报中，财报显示，营销费用总额环比下降13.6%，至6.6亿元。但降低费用刚性对利润的正面作用远小于疫情对收入的负面影响，销售费用率攀升至90%的高位。
更大的挑战还在后面。
疫情之下，共享充电宝企业除了缩减开支，如何谋求发展?大致可以概括为:高一线城市抢优质点，下沉市场抢代理。
艾媒咨询研究报告显示，截至2019年，共享充电宝行业在一二线市场的布局已经趋于完善。易观国际发布的报告也认为，一二线高收益区域已经覆盖。
一二线城市共享充电宝之战，已经从量到质的转变。根据蓝鲸财经的报道，Monster以700万元的入场费中标环球影城。
环球影城，户外，充电设施不足，播放时间长，经常用手机拍照，是共享充电宝的绝佳场地，但这样的场地肯定是稀缺的。蓝鲸财经的报道称，参与竞标的有小电、街电等同行。怪兽之所以能赢，第一个原因是入场费够高，第二个原因是怪兽和迪士尼有过合作。除了入场费，Monster还需要和环球影城分成。
蓝鲸财经采访的知情人士也表示，怪兽需要专门的运维人员到场，成本会很高，很可能不是为了赚钱。
小电科技一边布局防疫充电场景，一边与街电争夺万达院线。
优质积分的争夺就像当初推高入场费的PLUS版本一样。越是优质的场景，共享电源宝企业的话语权越弱。在当前疫情下，高质量的娱乐场所最容易被封杀，进一步增加了赚钱的难度指数。
高线城市如火如荼，低线城市疫情控制进入常态，成为各家必争之地。根据行业数据，低线城市的渗透率有望大幅提高。
代理模式是各大充电宝品牌开拓下沉市场的打开武器。在代理商模式下，铺点等竞争压力和预付进场费的现金流压力都转移到下游。品牌也可以通过出售充电设备快速回笼资金(怪兽对此有不同的会计处理)。只要代理基数足够大，他们就可以躺着赚钱。
为了在下沉市场竞争，Monster的微信微信官方账号打出了95%的份额招募合作伙伴的广告，一些后来进入市场的小品牌甚至达到了100%。
品牌占据的市场特点是收入较低，对价格和收入敏感，收入水平低于一线城市，这就决定了他们愿意支付的租赁价格较低。所以在下沉市场，共享充电宝涨价的弹性比较低。
市场的下沉效应最终会通过影响代理商的意愿来影响共享充电宝品牌的成长。
纵观目前三大龙头企业的战略布局，都没有跳出原有的成长逻辑。疫情还在继续，价格战还得打到最后一个对手倒下。