面对连日来不断上涨的美元指数，人民币比其他非美货币更加稳定。近期人民币对美元CNY在6.7附近双向波动。
最新的外汇市场数据将于7月下旬公布。第一财经记者从国家外汇管理局国际收支分析小组获悉，据初步统计，6月份银行结售汇和非银行部门跨境收支保持平衡。
事实上，今年以来，外汇市场在国内外都遇到了诸多挑战。其中，市场最为关注的是境外投资者对人民币债券的持续减持。总体来看，虽然由于外部环境的变化，外资的一些渠道出现了阶段性调整，但并没有改变我国跨境资本总体均衡的格局。
中银证券全球首席经济学家管涛认为，人民币汇率弹性增强，起到了吸收内外冲击的“减震器”作用，促进了跨境资本流动的平衡。
上述分析小组表示，国内经济基本面的回暖有助于巩固外汇市场稳定的基础，中国稳健的国际收支结构有助于加强抵御短期资本流动的“防火墙”。高水平的金融对外开放将有助于增强外国投资者长期持有人民币资产的信心，外汇市场的深化和成熟将有助于市场行为更加理性和有序。
人民币汇率保持稳定。
受美联储加息预期提振，美元指数近日创下历史新高。周一上涨1.2%，至108.29点，为近20年来的最高水平。受此影响，欧元、日元、英镑、澳元等非美货币持续跌至年内低位，其中欧元甚至跌至20年低点，对美元汇率逼近平价。
相比之下，人民币汇率要坚挺得多。近期人民币对美元CNY一直在6.7附近双向波动。事实上，自2022年以来，中国外汇市场总体形势总体稳定，在复杂的国际国内形势面前表现出韧性。
汇率水平方面，截至7月12日，今年以来，美元指数上涨13%，欧元、日元、英镑分别贬值11.9%、16.1%、12.6%，CNY仅贬值5.4%，CFETS人民币汇率指数小幅上涨1.6%，基本保持稳定。与此同时，二季度以来，CNY出现双向波动，日均波动率创历史新高，弹性显著增强。
从跨境资金流动来看，外汇局数据显示，今年前5个月，银行结售汇仍保持792亿美元顺差，尤其是企业、个人等非银行部门跨境资金净流入862亿美元，尤其是最近4、5月份，该渠道月均净流入超过100亿美元。
其中，贸易投资等与实体经济相关的跨境资金稳步流入，为稳定外汇市场发挥了基础性作用。目前，中国的货物进出口保持增长。在此背景下，1-5月货物贸易项下跨境资金净流入2144亿美元，同比增长66%。与此同时，外国直接投资保持了繁荣的发展趋势。据商务部统计，1-5月，非金融领域外资净流入878亿美元，同比增长23%，显示出国内经济发展前景和市场潜力对中长期资本的吸引力。
“虽然由于外部环境的变化，外商投资的一些渠道出现了阶段性调整，但并没有改变我国跨境资金总体平衡的格局，这充分体现了我国作为大型开放经济体在应对外部冲击方面的优势。”国家外汇管理局国际收支分析小组相关负责人对第一财经记者表示。
短期波动影响有限。
然而，在贸易投资等与实体经济相关的跨境资金稳步流入的同时，今年2月以来，外资在中国债市和股市的持仓调整一度引起市场关注。
随着中国债券市场的不断对外开放，近年来外国投资者增持人民币债券的热情不断高涨。中央结算公司数据显示，截至2022年1月末，外资已连续38个月增持人民币债券。进入2022年2月后，外资连续4个月转为净卖出人民币债券，累计净卖出超过4000亿元。
管涛分析认为，外资持续减持境内人民币债券资产，主要是由于中美两国经济周期和货币政策的分歧，中美利差快速趋同甚至倒挂，美债吸引力增强。在他看来，此轮外资对人民币债券的仓位调整是对中国近年来金融开放成果的“体检”，仓位调整对中国的金融影响有限。管涛表示，首先，从债券市场来看，这次外资减持的主要品种是国债、政策性银行债和银行间存单，但相关子市场保持了平稳运行。
其次，从外汇市场看，2022年2-5月，证券投资项下代客涉外支付合计净流出1182亿美元，去年同期净流入366亿美元。然而，同期货物贸易和直接投资项下的净流入总额为1887亿美元，同比增长68.3%，使得代付外贸顺差总额仍为278亿美元。
再次，从股票市场来看，并没有受到外资减持人民币债券资产的感染，尽管股票资产风险更大。
外汇市场的韧性增强。
鉴于上述情况，我国金融市场仍处于稳定状态。管涛认为，这是由于人民币汇率弹性增强，起到了吸收内外冲击的“减震器”作用，促进了跨境资本流动趋于平衡。
他分析，5月份股票净流出和(北向)债券净减持合计1324亿元，环比增长19.4%。但由于人民币汇率月平均收盘价环比下跌4.2%，当月证券投资项下代客涉外支付逆差环比下降5.9%。显然，如果此时人民币汇率在6.30左右而不是6.70，预计外资减持人民币资产所带来的外汇冲击会比现在大得多。
外汇局国际收支分析组最近的研究表明，中国稳定的国际收支结构有助于加强抵御短期资本流动的“防火墙”。
一方面，中国经常项目保持合理顺差，一季度顺差889亿美元，同比增长25%。据初步估计，二季度顺差将保持一定规模。此外，中国产业链供应链稳定，是世界上唯一拥有联合国认可的全部工业门类的国家。近年来，制造业转型升级的稳步推进将支撑货物贸易顺差，有助于巩固合理平衡的经常账户基础。
另一方面，国内营商环境不断优化，消费市场潜力巨大，高端制造业和新兴服务业对外资的吸引力增强，与对华直接投资相关的跨境资金仍将稳定流入。此外，近年来，我国外债结构有所优化。2021年末传统融资外债占比较2014年末下降20个百分点以上，未来外债去杠杆压力将有所减轻。此外，中国外汇储备规模保持基本稳定，外汇市场供求平衡的基础更加牢固。
分析团队认为，高水平的金融市场对外开放有利于增强外国投资者长期持有人民币资产的信心。中国将继续推进金融市场的高水平开放，巩固债券市场的法制化和国际化，这将为国际投资者创造稳定的投资环境。与此同时，人民币国际化稳步推进。今年5月，国际货币基金组织(IMF)将人民币在特别提款权篮子中的权重提高至12.28%。中国债券正逐渐被纳入富时罗素债券指数。未来各国储备多元化和跟踪指数的配置资金仍将流入中国债券市场。
此外，中国实行稳健的货币政策，人民币汇率相对稳定，人民币资产可以为国际投资者提供良好的多元化投资价值。目前，中国的股票和债券市场规模位居全球第二，但外资占比只有3%至5%左右，处于较低水平，未来还有很大的提升空间。
事实上，以10年期国债为例，尽管目前中美利差在2%左右，但中国债券仍保留着相对吸引力。截至今年6月15日，彭博全球综合指数录得-14.98%的回报，而彭博中国综合指数的回报为1.79%。从长期来看，随着中国债券市场的进一步开放，人民币债券对外国投资者仍将具有吸引力。
德意志银行预计，未来5年人民币债券将占国际储备的5%，这将吸引3500亿美元的中长期资金进入中国债券市场。
a股市场也发生了积极的变化。MSCI中国指数自3月中旬的低点反弹25%，显示市场情绪有所改善。今年2月至4月，北上投资者一度抛售a股。然而，自5月份以来，北方资金再次净流入。瑞银全球金融市场部中国主管方东明认为，a股市场似乎已经触底，2022年下半年海外资金将重返中国市场。
上述分析团队认为，近年来，我国外汇市场不断发展进步，韧性显著增强，更有抵御外部冲击风险的基础和条件。更重要的是，中国具有大型开放经济体特有的经济总量和市场体量优势，这有助于巩固外汇市场长期基本稳定的基础。